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餐饮旅游行业周报:景区中报业绩增势平稳,凯撒出境游逆势爆发

发布时间:2017-08-27    研究机构:招商证券

金融板块领涨,周期板块反弹,旅游餐饮板块回调。本周市场重回业绩主导, 拥有稳定业绩的金融和家电板块领涨两市,中报大幅增长的煤炭板块反弹。餐饮旅游板块指数下跌1.62%,弱于沪深300 指数(上涨1.91%)。

出境游业务爆发+投资收益带动整体业绩大增,凯撒旅游中报业绩增长136%。凯撒旅游公告公司上半年实现营业收入34 亿元/增长30.8%;归属净利润1.34 亿元/增长136.1%;扣非后归属净利润0.74 亿元/增长20.7%,一方面是因为旅行社子公司业绩大增,另一方面是因为出售所持基金获得约6000 万元的投资收益。扣非后归属净利润增长21%,略低于预期,主要是航空配餐业务毛利率下滑及财务费用增加所致,其核心业务出境游旅行社利润0.69 亿元/增长89.38%,增速强劲,得益于公司深耕欧洲游市场和拓展一带一路产品线,增加零售业务规模以及控制成本费用。当前国内出境游市场景气度一般,但公司业绩增速明显高于同行,龙头优势显现。我们认为,国内出境游市场空间仍然广阔,行业长期成长趋势确定,公司作为龙头企业未来将持续受益于行业扩张,对出境游全产业链的整合也有望带来利润率的提升。

乌镇客流平稳增长+大额政府补助,中青旅中报业绩增长9%。中青旅公告公司上半年实现公司实现营收47.6 亿元/下降4.3%;归属净利润3.47 亿元/增长9.0%;扣非后归属净利润2.19 亿元/下降0.34%,主要是旅行社和整合营销业务收入下降,同时政府补贴2.6 亿元(去年同期1.9 亿元)带动业绩平稳增长。扣非后利润下滑主要是古北水镇投资收益下降,上年同期古北水镇的净利润中包括8868 万元的房地产结转收益,同时上半年转固后折旧摊销增加。两大景区方面,上半年乌镇客流增长7.3%,扣除补贴后利润2.7 亿/增长11.4%;古北水镇客流增长28%,扣除房地产收益和转固费用后利润增加1 千多万/增长20%。乌镇门票于今年8 月1 日起提价,下半年有望贡献业绩, 濮院项目将于18 年底开业,同时公司设立旅游产业基金,有望加速外延扩张。

Q2 以来客流恢复+索道盈利增长,黄山旅游中报业绩增长6.8%。黄山旅游上半年实现营业收入7.3 亿元/下降0.9%;归属净利润1.9 亿元/增长6.8%。黄山风景区上半年接待游客164 万人次/增长16.3%(Q2 增长21.6%),由于举办促销活动,叠加“营改增”的影响,导致上半年收入微降。其中门票、旅行社业务下滑,酒店平稳增长,索道业务成绩亮眼支撑盈利增长(玉屏索道净利润5325 万元/增长24%;太平索道净利润657 万元/增长29%)。公司今年将呈现低开高走趋势,暑期客流继续向好,2018 年6 月杭黄高铁开通后, 客流增长值得期待,同时,周边资源整合稳步推进将为公司发展注入新动力。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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