移动版

凯撒旅游:三季度业绩增长稳健,关注出境游回暖

发布时间:2017-11-01    研究机构:广发证券

盈利:前三季度扣非盈利增长21.3%,单3季度增长14.8%。

2017年前3季度,公司实现营业收入和归母净利润分别为62.40亿元和3.39亿元,同比分别增长24.1%和44.1%,实现扣非净利润2.93亿元,同比增长21.3%,实现基本每股收益0.42元/股,同比增长44.1%。其中,第3季度单季度实现营收和归母净利润分别为28.35亿元和2.05亿元,同比分别增长16.8%和14.8%,实现扣非净利润2.19亿元,同比增长21.7%。前三季度公司业绩增长保持稳健,下半年行业稳步复苏,公司有望持续受益行业回暖。

盈利能力方面,公司前3季度实现毛利率和净利率分别为18.1%和6.0%,同比分别下降0.5和提升0.9个百分点。其中单3季度毛利率和净利率分别为17.9%和7.8%,同比基本持平。期间费用方面,公司前3季度期间费用率为11.6%,同比下降0.3个百分点。前三季度销售费用率和管理费用率同比分别下降0.2和下降0.5个百分点,财务费用同比增长83.5%至7524万元,主要系融资贷款导致利息增加所致。公司单3季度期间费用率为8.6%,同比下降0.2个百分点,其中管理费用同比下降8.1%,费用控制得力。经营方面,从门店扩张情况来看,公司下半年在北京和上海的门店有所调整,在华东和西南地区有所扩张。今年以来公司门店网络整体数量比去年同期略有下降,上半年在三四线城市有所收缩,下半年持续评估门店情况,基于门店效益进行优化调整,提升公司零售网络整体运营效率。

三季度业绩增长稳健,出境游行业回暖龙头增长可期,维持买入评级。

三季度公司业绩表现稳健,费用控制得力,门店渠道持续调整提升整体运营效率。出境游行业增速持续回暖,公司作为出境游龙头企业,进一步发展新业态,有望巩固市场地位,受益行业景气回升和集中度提升。公司深入布局出境游产业链,依托丰富的旅游上游资源、较强的产品研发和运作能力、销售渠道以及目的地服务运营能力,打造将产品采购、研发、管理、推广、服务与零售门店网络相结合的全产业链综合服务模式。未来公司继续发力游轮和体育旅游两大细分市场,巩固业内领先地位、提升品牌影响力,持续享受行业整体快速增长红利。下半年以来出境游行业整体回暖持续,公司作为出境游龙头企业有望长期受益出境游行业景气发展。未考虑增发影响,预计公司17-19年EPS分别为0.41元、0.49元和0.62元,17年和18年对应PE分别为35倍和28倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称