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凯撒旅游(000796):海南免税集团公司顺利落成 深耕免税行业发展红利

发布时间:2019-12-06    研究机构:天风证券

  事件:公司此前以自有资金设立子公司海南同盛世嘉免税集团有限公司(海南免税集团公司),注册资本2 亿元,目前已完成设立登记手续取得营业执照,将成为公司的免税业务管理平台,同时已与北京寺库签署《股权转让协议》,收购北京寺库持有的江苏中服免税20%股权,交易对价1200 万元。

  公司此前已与中出服合作布局免税产业发展。第一、合作建设天津国际邮轮母港进境免税店。19 年6 月,公司(持股49%)与中出服(持股51%)共同设立天津中服免税品有限公司,负责运营天津国际邮轮母港进境免税店,已于10 月10 日正式开业。天津国际邮轮母港为北方最大的邮轮旅客枢纽,2010 年开港运营以来累计接待国际邮轮游客350 万人次。第二、收购江苏中服20%股权布局南京市内免税店。江苏中服免税股东变更为中出服(持股70%)、凯撒旅游(持股20%)、南京冠晴(持股10%)。旗下主要运营南京市内免税店,已于9 月28 日试营业。南京市内店分为“美妆荟”、“时尚坊”、“生活屋”三部分,商品涵盖化妆品、香水、箱包、首饰、太阳镜、日化用品、工艺品、健康食品等多个品类。

  此次海南免税集团顺利设立,标志着公司携手中出服布局离岛免税决心。

  12 月3 日,中出服大股东国药集团董事长、党委书记刘敬桢会见海南省国资委,有望共同拓展在进出口贸易、离岛免税、医疗服务、医养结合等广阔范围内的合作机遇,未来公司有望携手中出服一同深耕海南离岛免税,共享离岛免税发展红利。

  海南离岛免税政策日益完善。18 年市场增速达25.9%。海南离岛免税政策逐步放开对于免税对象、免税商品、免税限额、免税次数等的限制,离岛免税体系日益完善;与此同时,当地政府不断加大对免税购物的宣传力度,消费者认知度与购物倾向均得到提升,以三亚海棠湾离岛免税店为例,15-18 年游客购买率由20.7%提升至28.5%。政策支持叠加消费引导,海南免税市场增长亮眼,18 年海南免税销售额达到101 亿元,同比增长25.9%,占我国免税市场的比重达到25.6%。

  投资建议:公司实控人变更背景下,内部管理理顺迎发展新篇章;聚焦主业发展,同时开辟免税新业态多元发展,双轮驱动后续有望迎高速发展。

  因过去公司每年Q4 大额资产减值一定程度拖累公司业绩稳健发展,其中2017 年因计提乐视体育减值准备1 亿元及“双桥”应收账款坏账准备致Q4资产减值损失2.04 亿,2018 年因航食及旅游业务坏账损失致Q4 资产减值8298.12 万,今年公司已基本理顺轻装上阵,截至前三季度实现归母净利润2.16 亿,我们将公司19-20 年eps 从0.24/0.29 元/股调整至0.35/0.42 元/股,对应PE 为22X/18X,建议重点关注。

  风险提示:渠道拓展不及预期、宏观经济下行、目的地突发事件影响

申请时请注明股票名称