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凯撒旅业(000796)公司点评:与三亚市政府签署合作协议 布局离岛免税决心凸显

发布时间:2020-03-21    研究机构:天风证券

  协议重点强调凯撒旅业(000796)旅游和免税业务与三亚的协作。3 月18 日三亚市政府与凯撒旅业签署合作协议,双方将共同推进旅游业务合作,通过高效整合三亚市旅游、产品和市场等资源要素,助力三亚市旅游业务的快速发展,并将进一步拓展在旅游领域的深度发展。三亚市政府未来还将通过鼓励产业基金投资凯撒旅业重点项目、支持凯撒旅业在三亚的旅游、免税等业务发展以及为凯撒旅业在获取授信、办公用地、设立企业方面提供便利政策等多种形式,促进凯撒旅业在三亚的落地发展。

  旅游业务方面,凯撒旅业积极与政府合作,推进海南地区旅游布局。旅游资源丰富+国家政策支持,海南国际旅游岛蓬勃发展。凯撒旅业推进海南旅游与免税业务,双总部模式助力拓展渗透。凯撒旅业十分重视对于海南旅游服务及相关周边业务的扩展与提高。2020 年3 月18 日与三亚市政府签订了更为详细全面的合作协议,在旅游、免税等业务方面获得了三亚政府的大力支持。

  免税业务方面,合作协议落地,公司布局离岛免税决心凸显。公司此前已两度与中出服达成合作,参股天津、江苏中出服,免税资源端布局加速。

  此次与三亚市政府合作协议的落地,体现出公司布局离岛免税的决心,为公司离岛免税提前布局优质区位。国内免税牌照稀缺,合作经营是参与免税业的方式。凯撒旅旅业通过与中出服合作经营的形式拓展免税业务,双方充分利用自身优势形成协同效应,合作顺利,并为后续进一步实现免税店合作经营打下了了良好的基础,并积累了管理经验。

  海南离岛免税政策有望持续优化,逐渐打开离岛免税行业空间。中国政府大力推动免税业发展,积极引导消费回流,加强国内消费市场建设。海南离岛免税具有广阔空间。根据国务院《指导意见》规划,2020 年海南自贸区建设取得重大进展,同时开始建立自贸港政策和制度体系;海南官方表示争取明年第二季度开始,可以把自贸港政策和制度体系逐步实施,未来将对标世界最高水平的开放形态,要在政策和制度体系上实现重大突破,其中离岛免税政策有望继续放开。

  投资建议:给予“买入”评级。公司坚持“渠道+产品+资源”全面布局,是传统出境游龙头企业。发力上下游整合,线上以互联网为抓手获取流量,线下加速全国零售网络布局,公司的营销及服务中心已经覆盖全球50 余座城市的200 余个高端商业中心或核心社区。在宏观环境扰动背景下,短期出境游行业整体略有承压,公司适时与中出服强强联手,切入免税赛道,股权变更经营理顺,后续有望迎高速发展。我们预计公司19-21 年净利润为2.78/3.39/3.93 亿元。参照可比公司估值,给予公司20 年42X PE,对应市值142.38 亿元,给予“买入”评级。

  风险提示:大股东博弈风险、渠道拓展不及预期、宏观经济下行、旅游目的地突发事件

申请时请注明股票名称