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凯撒旅游:英国脱欧利好出境游,上调至买入评级

发布时间:2016-06-27    研究机构:华泰证券

英国公投结果支持脱离欧盟,出境游旅行社锦上添花

年初至今出境游市场表现亮眼,一季度出境数据增长25.4%,较去年同期提升4.4pp,行业本身处于加速上升。英国脱欧直接导致英镑兑美元暴跌10%以上,未来英镑、欧元的汇率波动将从三个方面利好出境游旅行社:第一,旅行社短期内将获得汇兑损益带来的收益;第二,购物是欧洲游主要目的之一,奢侈品调价机制相对落后汇率变动,价格下降将在中短期内刺激消费者的赴欧(尤其是赴英)旅行;第三,长期来看欧洲游产品采购成本下降幅度要大于销售价格的降幅,旅行社毛利率有望将提升。

龙头旅行社最大程度享受行业景气度,上调评级至“买入”

凯撒旅游为出境游龙头旅行社,其中欧洲线路收入占比约为40%左右,将持续大幅受益。公司登陆资本市场后,加速产业链纵向一体化扩张,大股东海航集团旗下亦拥有丰富的旅游资源。公司5月初公布非公开发行预案拟募集80亿元,大力发展邮轮、航旅结合业务,继续推进线上服务平台和线下门店的铺设。考虑英国脱欧的影响,调高公司16/17/18年盈利预测至0.34/0.41/0.51元/股,对应PE为48.4/40.4/32.6倍,上调评级至“买入”。

风险提示:定增过会风险;地缘政治风险;自然灾害风险;脱欧进程不确定性。

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