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凯撒旅游调研报告:四大板块平衡发展,定增铺设高速公路迎接旅游新机遇

发布时间:2016-07-07    研究机构:兴业证券

投资要点:

公司发展战略:迎接行业发展的新趋势+轻资产航旅结合+四大板块布局。出境游发展历史规律是从团队游到休闲度假游到全球自由行。公司正在着力布局休闲度假游,对四大板块进行布局,包括欧洲游、日韩游、邮轮游和海岛游。虽然不并购首都航空,公司依然加强航旅结合,通过包机和非包机业务,拓展航线、扩大多种形式的机位购买形式。

一季度出境游的基本情况:欧洲线(申根地区)同比增长39%。其中亚洲+100%,日本+116%,东南亚+84%,欧洲+39%。邮轮今年肯定能增长100%。

其他美洲和非洲的增速在30%-60%。二季度完成预定的计划是没有问题。英国占欧洲游业务的15%-20%的比例,欧洲占收入结构的42%(去年数据)。

零售占比78%,批发22%。

邮轮布局推进加速,今年有望收入翻番,占比不到10%。今年上半年完成的人数超过去年全年的人数,因此今年全年邮轮业务的增速超过100%。邮轮产品从低到高分为母港邮轮、长线游轮和极地游/环球游三层。母港邮轮去年公司业务的市占率6%-7%,今年的市占率在10%-13%。长线邮轮的市占率在20%。极地邮轮的市占率在28%-30%。

盈利预测与投资建议:公司定增80亿元用于建设“高速公路”,未来帮助公司在休闲度假游的浪潮中赢得发展先机。中期来看,欧洲游、日韩游、邮轮游、高端海岛游发展迅速,未来将会是公司推进平衡发展的四大业务支柱,驱动增多将支撑业绩增长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.45/0.55元,维持“增持”评级。

风险提示:定增推进不及预期

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