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凯撒旅游2017年一季报点评:欧洲游全线复苏,航旅结合优势显现

发布时间:2017-05-01    研究机构:兴业证券

公司公告一季报,公司2017年一季度营业收入16.20亿元(+31.78%),归母净利润2.32亿元(+43.45%)。收入大幅增长源于欧洲游复苏,公司在欧洲布局占比最大,2014年公开数据显示已经达到49%。 公司2017年一季度毛利率16.99%,同比下滑2.6个百分点,成本端有所上升,推测来自赴韩旅游产品下降,成本难以回笼,带来的成本端上升。费用率控制较好,销售费用率和管理费用率均下降,幅度均在1个百分点左右。净利率同比上升0.08个百分点。

报告期内,1月10日,公司董事会通过非公开发行二次修订稿,修订后,非公开发行总额为72亿元(含发行费用),拟使用于国内营销总部二期项目10亿元、公民海外即时服务保障系统项目8.5亿元、凯撒邮轮销售平台项目27.3亿元、凯撒国际航旅通项目25.9亿元。公司正在积极推进。

盈利预测与投资建议:公司在报告期内收入和利润实现高速增长,符合前期预期,今年出境游发生结构性变化,欧洲游增速较快,公司是主营欧洲游的龙头旅行社。我们根据中国国航旺季切仓同比增速,预计今年全年欧洲游增速在30%左右。按照公司给予的2017年业绩指引,2015-2017年公司营业收入年复合增速29%、净利润年复合增速34%,增速维持较高增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.48元、0.59元、0.69元,当前股价对应PE分别为30倍、25倍、20倍,维持“增持”评级。风险提示:欧洲出现动乱

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