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凯撒旅游:投资收益助业绩高增长

发布时间:2017-08-24    研究机构:华鑫证券

公司公布2017年上半年业绩,报告期内公司实现营业收入34.05亿元,同比上升30.84%;归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元,同比增长136.11%;扣非后净利润7367.12 万元,同比增长20.74%,每股收益0.1674元,同比增长136.11%。

公司各主营业务稳步增长,投资收益助推业绩高增长:随着我国居民收入水平的不断提高,出境游近年来一直保持稳步的增长。公司作为拥有强大资源优势的出境游综合运营商, 并与多家邮轮和航空公司建立了密切合作关系,同时顺应产业消费升级的趋势,致力于研发“新、奇、特、高”的产品及私人定制类旅游产品,开发特色产品线路,公司品牌优势得以进一步提升。报告期内受益于出境游市场的回暖,公司旅游服务实现收入29.2亿元,同比增长31.74%,旅游批发、零售和会奖分别实现营收5.76亿元、19.64亿元和3.81亿元, 同比增长73.49%、18.97%和62.52%。上半年公司继续拓展食品业务,实现营收4.76亿元,同比增长26.19%,其中公司通过与新的航空公司合作及开发新的航线,推动航空配餐及服务业务同比增长22.97%至4亿元;铁路配餐及服务业务中的动车线路也上升至52条,营收同比增长46.57%至7557.70万元。公司通过出售嘉兴永文明体投资合伙企业5亿份额使公司投资收益达到5868.49万元,占利润总额的30.58%,推动了公司当期业绩的高增长。

综合毛利率略有下降,期间费用率控制良好:报告期内受毛利率较低的旅游批发及会奖业务收入占比增速高于其他高毛利率业务,从而拖累了公司综合毛利率,同比下降0.94 个百分点至18.26%。随着业务拓展的同时公司通过精细化的管理及品牌影响力的提升有效的控制成本,报告期内期间费用率同比下降0.79百分点至14.19%,其中销售费用率和管理费用率分别下降0.58和0.59个百分点,财务费用率因融资成本所致上升了0.38个百分点。

公司看点:公司背靠拥有丰富资源的控股股东海航集团,积极拓展业务条线,现已与全球各大洲100个国家和地区的境外接待处建立了合作关系,通过旅游资源的整合及加大新奇特高旅游产品及幸福私家团产品的开发,并发掘“一带一路”沿线旅游资源,及邮轮业务的市场占有率进一步提升,使品牌影响力得以进一步提升,为公司后续发展奠定了基础。

盈利预测:我们预计公司17-19年营业收入分别为83.85、95.8和106.23亿元,归属母公司所有者净利润分别为2.92、3.28和4.02亿元,折合EPS分别为0.36、0.41和0.50元,对应于8月23日收盘价12.81元计算,市盈率分别为35.28、31.33和25.62倍,我们维持“推荐”评级。

风险提示:不可抗力风险、客流增速不及预期及恐怖袭击等。

申请时请注明股票名称